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王矗荷罡权益市场 追求绝对收益


2022 年 09 月 08 日 17:59:22 来 源:网络整理 点击: 移动版


“我们长期努力保持不做傻事,所以我们的收获比那些努力做聪明事的人要多得多。”查理芒格的这句话是对投资风险控制的阐述。作为一名深耕权益市场18年的投资老将,金鹰基金权益投资总监王瓷钰贤蹲史缦湛刂频闹匾性。在他看来,作为职业投资者的公募基金经理,要合理地匹配风险和收益。他不追求在某一阶段跳得更高,但追求在一个时期内跑得更远,尤其是在市场下跌环境中还能给长线投资者稳健的正收益。

  “我们长期努力保持不做傻事,所以我们的收获比那些努力做聪明事的人要多得多。”查理芒格的这句话是对投资风险控制的阐述。作为一名深耕权益市场18年的投资老将,金鹰基金权益投资总监王瓷钰贤蹲史缦湛刂频闹匾性。在他看来,作为职业投资者的公募基金经理,要合理地匹配风险和收益。他不追求在某一阶段跳得更高,但追求在一个时期内跑得更远,尤其是在市场下跌环境中还能给长线投资者稳健的正收益。

  数据显示,经历了2015年、2016年股市的大起大落和2017年的极度分化行情,金鹰红利价值、金鹰成份股优选、金鹰改革红利3只基金在王吹娜沃捌谀冢每年均获得正收益。

  对于今年的投资机会,王慈衔,可重点关注两类行业:一是成长周期比较长,并且代表未来中国经济发展方向、国家政策重点布局和引导的行业;二是受益于供给侧改革,行业景气周期快速回升的周期行业。具体到今年一季度,他认为,宏观经济经过两年复苏,企业盈利明显在向上游行业转移,周期股相对机会较大。

  把握周期行情

  去年的A股市场,以钢铁、有色等为代表的周期股一度表现亮眼,对周期行业有丰富的研究经验,擅长把握行业景气周期变化趋势的王匆沧既钒盐兆×苏庖宦种芷谛星椤M唇樯埽他配置周期股主要出于两方面的原因:一是去年宏观经济仍处在复苏周期;二是叠加供给侧改革去产能带来的影响,周期股投资机会明显。

  时间回溯至2016年,对上一波周期行情,王匆餐样把握准确。煤炭、钢铁、有色等周期板块从2011年开始持续下跌,到2016年初一些公司已经跌破现金成本,出现严重亏损,王慈衔这种下跌一定不会持续,果断重仓煤炭、钢铁、有色等周期板块。随着2016年整个经济复苏,大宗商品价格明显回升,他所重仓的周期股也取得了不错的收益。

  采访中,王匆卜窒砹怂投资周期股的心得。他表示,一般意义上的周期股指的是强周期的板块,波动幅度超过宏观经济的波动,宏观经济基本面和经济周期是其首先考虑的,同时他也会思考整个周期的持续性。安德烈科斯托兰尼对于宏观经济和股市的关系有个著名的比喻,即股市就像小狗,而经济就是狗主人,小狗有时跑在主人前面,有时又落在后面,但他俩最后会一起抵达目的地。王炊灾芷谛星榈陌盐眨正是源于他对宏观经济基本面的研究。

  事实上,王醋裱的是自上而下和自下而上相结合的投资思路。自上而下就是通过对宏观经济的分析研判进行大类资产配置,选择符合国家战略发展方向、符合产业升级方向,景气周期不断上行的行业。“好行业里好公司的概率肯定远超过一般行业里好公司的概率。”

  他选股的另外一个维度是自下而上,即从基本面出发,坚持业绩与估值相匹配的原则,选择能穿越周期的优质公司,并与其一同成长。具体到个股选择上,王椿岣据公司特征采取不同的投资策略。对于成长型公司,主要从公司未来成长空间、业绩增速和估值水平出发,在合理的价格区间内买入,做中长期投资布局,获取持续稳定的投资回报。而对于周期型行业公司,则更注重公司盈利周期的变化,在盈利周期内阶段性持有。

  王慈衔,好的投资标的应该从两个方面来界定:一是好公司,也就是说企业不仅具有业绩支撑,还要拥有持续赚钱的能力,可以在长期持有中带来超额回报;二是好的价格,如果价格远远超过了公司本身的价值,,投资者很难从中获得好的投资回报,也不能称之为一个好的投资标的。

  秉承这样的投资理念,即便是在熊市期间,王匆材苎〕龊玫耐蹲时甑模低价买入,与公司一起成长,等到牛市的风来,收获超额收益。

  注重绝对收益

  王词且晃挥涤18年投资经验的基金经理,他的职业生涯起步于沈阳商品交易所分析员,之后他先后在宏源证券、广州证券等证券公司担任投资经理、投资主办等职务。券商自营风险偏好较低,更加注重风险管理,操作上也偏绝对收益,多年券商从业经历也给王创蛏狭俗⒅鼐对收益、风险偏好低的烙印。“投资是一个长跑,就像一场马拉松比赛,没有人会统计100米阶段谁跑得最快或者1000米阶段谁跑得最快,大家更在乎到达终点的成绩,降低回撤、减少回撤将有助于你在这场马拉松比赛中取胜。从长期投资角度看,绝对收益显得更加重要。”王此怠

  在采访中,他一直强调公募基金经理的职业投资者身份。所谓职业投资者,就是要合理地匹配风险和收益。他认为,一个好的投资一定是风险收益比最优的,可以在承担较小风险的同时获得相对较好的收益,或者承担一定风险,对应较高的收益补偿。对于他个人来说,他更倾向于前者,他所追求的是合理收益而不是最高收益,在投资中相应地承担一个合理风险,而不是超出正常水平的大幅风险。如果一个投资看起来能取得很高的收益,但背后却要承担很高的风险,在他眼里这样的投资不能称之为好的投资,他也不会冒着这样的风险去博取高收益。“我们不追求在某一阶段跳得更高,但追求在一个时期内跑得更远,尤其在市场下跌环境中还能给长线投资者一个稳健的正收益。”

  王慈衔,收益与亏损间的关系,其实是一道简单的算术题。他力求管理的组合能够在风险和收益之间保持均衡,在同等风险水平下,追求更高的收益水平;或者在同样的收益水平下,承担更小的风险。在他看来,要想长期从资本市场获取回报,控制风险远比博取高收益更重要。

  王垂芾淼牟品业绩表现,正是他投资理念最好的诠释。数据显示,经历2015年、2016年股市的大起大落和2017年的极度分化行情,金鹰红利价值、金鹰成份股优选、金鹰改革红利这3只基金,在王吹娜沃捌谀冢每年均获得正收益。其中,金鹰红利价值是王醇用私鹩セ金后管理的首只产品,截至今年2月1日,自其2015年1月15日任职以来获得了70.22%的投资回报,同期上证综指仅上涨6.97%。

  与此同时,王垂芾淼娜ㄒ娌品也以稳健的特点得到机构投资者的信任。数据显示,目前王丛诮鹩セ金管理的权益类产品,从持有人结构来看,机构投资者持有份额占比呈逐年提升的趋势。相比个人投资者,机构投资者普遍更加理性,不太会追涨杀跌,在选择基金经理时也会要求其具有成熟稳健的投资风格,通常会考察其完整的投资周期和投资风格的一致性。“机构资金通常对权益类市场比较谨慎,王垂芾淼牟品之所以能够吸引机构资金的持续关注,与他追求绝对收益的风格分不开,这种成熟稳健的投资风格也正是机构资金比较喜欢的。”一位券商自营部的人士表示。

  关注两类机会

  近期美股大跌,受美股影响,A股市场也出现了较大的波动。谈及美股下跌的原因,王慈衔,美股此轮暴跌的导火索是美国公布的经济数据。数据显示,美国目前就业比较充分,失业率处在历史较低水平,时薪处在增速较快的阶段。本来是非常好的经济数据,但如此亮眼的成绩却代表了美国经济增长潜力接近完全发挥,也引起了市场对美国未来市场通胀的预期。与此同时,美国经济仍处在复苏期,企业盈利不断改善,估值水平也处在比较高的水平上,诸多因素叠加,导致美国股市下跌。但他也指出,美国经济基本面并没有变差,大跌只是因为预期变坏,是一个修复估值的过程。

  受美股影响,A股市场也出现了波动,部分资金从高风险资产中流出。“股市最终取决于基本面。如果基本面最终没有出现大的问题,宏观经济持续改善,企业盈利持续改善,市场总体趋势依然还会继续向上,核心是要关注基本面的变化。”

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